자오상증권은 수정방(600779.SH)의 채널이 안정적으로 확대되고 있다고 분석하며 투자의견 ‘강력추천’을 유지했다.
2024년 동사의 주주총회에서는 현재 관리팀의 안정성이 높으며, 시장 방면에서는 화북 시장 성장이 우수하고 소매 매장 수를 계속 늘리고 있다고 밝혔다.
마케팅의 경우는 소비자 정서 상호작용을 강조하며 저도수의 술과 신소매 채널을 시범적으로 추진하고 있다.
재고를 엄격히 통제함과 더불어 비용 투입도 신중하고 지속적으로 추진하고 있다.
시장별로 보면 2024년 동사의 허베이, 산둥, 네이멍구 등 시장 성장이 우수했고, 화동과 화남 지역은 안정적이었다.
이와 더불어 동사는 소매 매장 수를 계속 늘리고 있는데, 2024년~2025년 1분기 2.5만 개의 매장을 확대했고, 이는 예년보다 확장 속도가 크게 빨라진 것이다.
동사는 재고 관리를 심사 지표에 편입할 것이며, 이를 통해 지속 가능하고 건강한 발전을 실현할 수 있을 것으로 기대된다.
또한 동사는 비용 투자를 당분간 신중하게 진행할 방침인데, 장기간 지속적인 투자를 통해 브랜드를 구축하고 대리점을 강화해 더 많은 채널과 소비자를 확대할 계획이다.
매장 수 확대와 소비자 정서 마케팅 강화로 단기적으로 동사 경영에 압박이 가해질 수 있지만 주기를 초월한 동사의 브랜드 능력을 긍정적으로 평가한다.
2025~27년 EPS는 각각 2.87/3.02/3.21위안으로 예상되며 2025년 PER은 14배다.
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