산시(山西)증권은 룽지그린에너지(구 융기실리콘자재)(601012.SH)의 2025년 BC 출하량 비중이 25%를 상회할 것으로 예상하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 825.8억 위안으로 전년 대비 36.2% 감소했고, 86.2억 위안의 적자를 기록했다.
2025년 1분기 매출은 136.5억 위안으로 전년 동기비 22.8% 감소, 전분기 대비 3.1% 감소했고, 14.4억 위안의 적자를 기록했다.
2024년 동사의 실리콘 칩 매출은 82.1억 위안으로 전년 대비 66.5% 감소했고, 출하량은 108.46GW를 기록했다.
모듈 및 배터리 매출은 663.3억 위안으로 전년 대비 33.1% 감소했고, 배터리 모듈 출하량은 82.32GW, 이중 모듈 출하량은 73.5GW를 기록했다.
생산력 과잉과 시장 경쟁 격화의 배경 속에서 전체 산업사슬의 가격이 하락하면서 동사의 실적이 악화됐다.
2025년 1분기 실리콘 칩 출하량은 23.46GW, 배터리 모듈 출하량은 16.93GW를 기록했다.
한편 선두 태양광 기업은 모두 BC 기술을 가속화하고 있으며, 산업 생태계가 나날이 완비되고 있다.
동사는 BC 기술 방면의 선두 기업으로 HPBC 1.0 생산라인을 전부 N형 HPBC 2.0 기술로 업그레이드했으며, 이미 가동 중인 배터리 양품률은 97% 정도에 달한다.
올해 6월 말 BC 2세대 생산력이 35GW까지 증가할 것으로 예상되며, 2025년 말이면 생산력이 50GW까지 증가할 것으로 예상된다.
이에 따라 올해 동사의 BC 제품 출하량 비중은 25%를 넘길 전망이다.
2025년 동사는 21.31억 위안의 적자를 기록할 것으로 예상되지만 2026~27년에는 지배주주 귀속 순이익이 각각 24.01/45.58억 위안으로 전년 대비 흑자전환/89.8% 증가할 것으로 예상된다.
2025~27년 EPS는 각각 -0.28/0.32/0.6위안으로 예상되며 PER은 -51/45.3/23.9배다.
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