중인증권은 렌화테크(002250.SZ)의 실적이 강한 회복세를 보였다는 점을 들며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
2024년 동사의 매출은 56.77억 위안으로 전년 대비 11.88% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 1.03억 위안으로 122.17% 증가했다.
2025년 1분기 동사의 매출은 15.1억 위안으로 전년 동기 대비 3.02% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 0.5억 위안으로 흑자전환했다. 전 분기와 비교하면 매출은 14.55% 늘었으나 지배주주 귀속 순이익은 29.02% 감소했다.
동사는 농약, 원료약, 특수화학품 등을 생산하는 기업으로 다운스트림 산업의 업황 회복 및 이에 따른 수요 증가로 동사의 실적도 강한 회복세를 기록했다.
이중 2024년 농약 사업 매출은 35.9억 위안으로 전년 대비 15.39% 줄었다. 생산량은 3.07만 톤으로 전년 대비 23.84% 늘었고 판매량은 3.16만 톤으로 28.2% 늘었는데, 국내외 농약, 농업 화학제품 수요가 크게 늘면서 판매, 생산량이 크게 늘었다. 단 가격은 저점이었고 재고 청산 목적의 대규모 할인 정책을 실시하면서 매출은 줄어든 것으로 분석된다.
원료약 사업 매출은 12.85억 위안으로 전년 대비 13.32% 줄었다. 생산량은 705.28톤으로 전년 대비 21.24% 줄었고 판매량은 621.09톤으로 12.37% 감소했다. 이는 일시적인 수요 부진에 의한 것으로 풀이되며 동사는 해외 주요 제약사와 임상시험수탁기관(CRO), 의약품 위탁개발생산(CDMO) 등 계약을 체결하면서 미래 성장 동력이 강화됐다.
특수화학품 사업 매출은 3.06억 위안으로 전년 대비 61.82% 증가했다. 생산량은 2.29만 톤으로 100.09% 늘었고 판매량은 2.22만 톤으로 87.92% 증가했는데, 동사의 배터리 양극재, 전해액 및 기타 화학제품이 주요 기업들의 심사를 통과하며 공급량이 크게 증가해 실적 성장을 이끈 것으로 풀이된다.
주목할 점은 동사의 농약 재고 청산 작업이 상당 부분 완료되어 본격적인 추가 생산, 재고 확충에 나설 가능성이 높다는 것이며 신규 CRO, CDMO 체결 규모가 늘었으며 올해 배터리 양극재, 전해액을 중심으로 사업 규모는 빠르게 성장할 전망이기에 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 2.79억/4억/5.14억 위안으로 전년 대비 170.7/43.2/28.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.31/0.44/0.56위안으로 예상되며 PER은 24.8/17.3/13.5배다.
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