청퉁증권은 이리실업(600887.SH)의 분기 매출이 바닥을 확인한 후 반등할 것으로 전망하며 투자의견 ‘강력추천’을 유지했다.
2024년 동사 매출은 1,157.8억 위안으로 전년 대비 8.24% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 84.53억 위안으로 18.94% 감소했다.
총이익률은 33.88%로 전년 대비 1.3%p 상승했고, 순이익률은 7.33%로 0.84%p 하락했다.
2025년 1분기 매출은 330.18억 위안으로 전년 동기비 1.35% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 48.74억 위안으로 17.71% 감소했다.
총이익률은 37.67%로 전년 동기비 1.88%p 상승했고, 순이익률은 15.01%로 3.33%p 하락했다.
단기적으로 유제품 소비 규모가 2023년 동기보다 위축된 가운데 유제품 시장은 단계적으로 과잉공급 상태로 접어들었다.
이에 수급 균형이 무너지고 유제품 소매가가 하락했다.
2024년 4분기 동사는 2025년 수요에 대한 신중한 판단을 기반으로 채널 재고를 줄이는 전략을 펼쳤고, 이를 통해 동사의 제품 신선도를 더욱 높였다.
2025년 1월 동사의 액상우유 채널 재고는 안정적으로 감소했고, 최종시장에서 판매되는 제품의 가격도 안정적으로 지지됐다.
2024년 하반기부터 업스트림 생산력을 최적화했고, 현재도 이와 같은 추세는 지속되고 있다.
올해 원유의 수급 구도가 지난해보다는 좋다는 점을 감안하면 이후 동사의 분기 매출은 바닥을 찍고 반등할 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 106.96억/113.05억/117.49억 위안으로 전년 대비 26.5/5.7/3.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.69/1.79/1.86위안으로 예상되며 PER은 18.1/17.1/16.5배다.
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