중위안증권은 챠챠식품(002557.SZ)의 원자재 가격 상승에 실적이 다소 부진했으나 판매 채널을 확충하고 있어 시장 경쟁력이 강화될 것이라 예상하며 투자의견 ‘비중확대’를 제시했다.
2024년 동사의 매출은 71.31억 위안으로 전년 대비 4.79% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 8.52억 위안으로 6.19% 증가했다.
2025년 1분기 동사의 매출은 15.71억 위안으로 전년 동기 대비 13.76% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 7,724만 위안으로 67.88% 감소했다.
2024년 실적은 전년 대비 크게 개선됐으나 2022년과 비교하면 회복세는 다소 미더웠다고 평가되며 2025년 1분기의 경우 해바라기씨, 견과류 원자재 가격이 상승하면서 수익성이 크게 악화된 것으로 분석된다. 견과류 가격이 단시간 내 하락할 가능성이 높지 않다는 의견도 제기되고 있어 원가 문제는 동사의 실적 불확실성을 높이는 주요한 요인으로 인식될 전망이다.
반면 동사는 판매 채널을 대거 확충하며 사업 경쟁력을 강화하고 있다.
2024년 동사는 판매 비용 지출률이 15.55%에 달했다. 지난해 동사의 유통사·판매점의 수가 49만 곳에 달했는데, 동사는 전문 판매점과 가맹점, 온라인 채널 등 다양한 채널을 보강하며 시장점유율을 높이기 위해 집중하고 있다.
이는 동사가 경쟁사 대비 더 많은 판매 채널을 확대해 시장점유율을 빠르게 높이는 전략으로 풀이되며 올해 성과가 점진적으로 드러날 가능성이 높다.
따라서 단기적으로는 원가 상승에 따른 실적 부진 우려가 존재하나 판매 채널 확충을 통해 시장점유율을 빠르게 높여갈 수 있어 중장기적 관점에서 동사에 더 많은 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 7.97억/8.65억/9.64억 위안으로 전년 대비 -6.16/8.47/11.48% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.58/1.71/1.91위안으로 예상되며 PER은 14.59/13.45/12.06배다.
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