둥우증권은 하이량(002203.SZ)의 구리 가공 사업이 강한 성장기회를 맞이했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 세계 최대 규모의 구리 파이프, 봉 제조 업체로 세계 23개 국가에 생산 기지를 구축해 시장점유율이 가장 높은 기업이다.
이중 구리 파이프 사업은 전체 매출 내 50% 이상을 차지하는 상황인데, 연간 구리 파이프 생산 능력은 92만 톤에 육박하고 이는 중국 구리 파이프 업계 전체 제조 능력 내 45% 내외에 달할 정도이다.
특히 내수 시장의 경우 2024년 ‘이구환신(以舊換新, 헌것을 새것으로 바꾼다는 의미로 중국 소비진작 조치)’ 제도가 시행되면서 구리 파이프 수요가 폭발적으로 증가했고 동사의 실적에 직접적인 성장 동력을 제공한 것으로 판단된다.
해외 시장에서 동사의 입지는 더 탄탄하다.
2024년 기준 동사의 전체 매출 내 해외사업 매출 비중은 41%를 차지한 바 있다. 특히 해외사업 매출총이익률이 내수시장 대비 3%p 이상 높은데, 동사의 해외사업은 매해 안정적인 성장세가 이어지고 있어 동사의 주요한 실적 성장 동력 중 하나로 꼽힌다.
이에 더해 동사는 리튬이온 배터리 구리막 사업 규모를 키우고 있다. 2024년 동사의 구리막 사업 매출은 28.6억 위안으로 전년 대비 289% 증가했고 판매량은 264%나 증가했는데, 동사는 인도네시아를 중심으로 글로벌 구리막 제조 능력을 확대해 공격적인 시장점유율 상승을 노리는 만큼 동사의 구리막 사업 성장 기대감 역시 상당한 편이다.
따라서 동사는 글로벌 주요 구리 가공 기업으로 국내외 시장 모두에서 공격적인 시장점유율 상승을 시도할 것으로 보여, 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.08억/14.13억/16.54억 위안으로 전년 대비 86.1/7.99/17.02% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.65/0.71/0.83위안으로 예상되며 PER은 15.56/14.41/12.31배다.
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