산시(山西)증권은 융타이에너지(600157.SH)가 하이쩌탄 프로젝트를 안정적으로 추진하고 있다는 점에 주목하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 283.57억 위안으로 전년 대비 5.85% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 15.61억 위안으로 31.12% 감소했다.
2025년 1분기 매출은 56.41억 위안으로 전년 동기비 22.96% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 0.51억 위안으로 89.06% 감소했다.
2024년 원탄 생산량과 판매량은 각각 1,368.01만 톤, 1,368.31만 톤을 기록하면서 전년 대비 5.46%, 5.31% 증가했다.
생산량이 증가하면서 석탄의 톤당 원가가 낮아졌다.
2024년 동사의 톤당 석탄 판매원가는 364.85위안으로 전년 대비 6.55% 하락했다.
그러나 석탄은 수요 부진의 영향을 받으면서 톤당 판매가가 669.47위안으로 전년 대비 23.27% 하락했다.
이에 동사의 톤당 총이익은 304.82위안으로 전년 대비 36.8% 감소했다.
석탄 사업의 총이익률은 45.5%로 전년 대비 9.75%p 하락했다.
2025년 1분기 역시 석탄의 톤당 판매가가 전년 동기비 56.54% 하락, 총이익이 77.91% 하락, 총이익률이 27.76%p 하락했다.
이는 동사 실적 감소의 주요 원인이 됐다.
그러나 동사가 하이쩌탄 석탄광 및 신에너지 전환 프로젝트를 안정적으로 추진하고 있다는 점을 주목할 필요가 있다.
하이쩌탄 석탄광 프로젝트는 2026년 2분기에 3기 건설을 완료해 6월 말 시험생산에 들어갈 것으로 전망된다.
프로젝트 완공 당해 연간 석탄 생산량은 300만 톤에 달할 것으로 예상되며, 2027년이면 석탄 생산량이 1,000만 톤에 달할 것으로 기대된다.
이와 더불어 동사는 비축 에너지 전환 프로젝트를 추진하면서 해당 산업 전체 산업사슬 발전에 앞장서고 있다.
동사가 석탄, 전력 방면의 신규 프로젝트를 안정적으로 추진하면서 석탄-발전 일원화 수준을 높일 수 있을 것이며, 이는 동사의 실적 안정에도 도움이 될 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 11.64억/16.73억/19.86억 위안으로 전년 대비 -25.4/43.8/18.7% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.05/0.08/0.09위안으로 예상되며 PER은 26/18.1/15.2배다.
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