궈신증권은 노서화학(000830.SZ)의 실적이 호조였고 원가 조절 능력 강화로 수익성이 한층 더 향상됐다고 평가하며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지했다.
2024년 동사의 매출은 297.6억 위안으로 전년 대비 17.4% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 20.3억 위안으로 147.8% 늘었다.
2025년 1분기 동사의 매출은 72.9억 위안으로 전년 동기 대비 8% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 4.1억 위안으로 27.3% 감소했다. 전 분기와 비교하면 매출은 10.9%, 지배주주 귀속 순이익은 9% 줄었다.
2024년 동사의 실적은 기대 이상의 성장세를 기록했다. 주력제품 가격이 대체로 약세였음에도 동사는 높은 원가 조절 능력을 토대로 안정적인 수익성을 기록하며 제품을 공급했다.
지난해 동사의 주력제품 폴리카보네이트, 나일론-6, 유기 실리콘 등의 가격은 대체로 전년 대비 하락했다. 대체로 다운스트림 산업의 경기 부진으로 수요가 줄었으나 동사는 강한 원가 조절 능력을 토대로 시장 가격 약세 분위기 속에서도 안정적인 수익성을 유지했다.
올해 1분기의 경우 지난해 4분기보다 경기가 더 악화되며 실제 수요가 크게 줄어 고강도 원가절감 조치에도 불구하고 실적은 다소 부진했던 것으로 풀이된다.
올해부터는 동사의 화학제품 생산 능력이 비약적으로 강화될 전망이다. 연내 나일론-6, 유기 실리콘, 프로피온산 등의 생산 시설 확충 작업이 완료되며 본격 가동에 돌입할 것으로 보여, 올해 동사의 실적 회복 기대감은 한층 더 고조되고 있다.
추가로 동사의 화학비료 사업 매출은 57.95억 위안으로 전년 대비 7% 감소했으나 시장에서 원가 경쟁력을 토대로 안정적인 흐름을 이어가고 있어 동사의 든든한 캐시카우로 자리를 잡을 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 12.67억/14.98억/17.29억 위안으로 전년 대비 30.5/18.3/15.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.82/2.15/2.48위안으로 예상되며 PER은 18.2/15.4/13.3배다.
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