화신증권은 제품 구조를 개선한 잉자궁주(603198.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 73.44억 위안으로 전년 대비 9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 25.89억 위안으로 13% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 20.47억 위안으로 전년 동기비 12% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.29억 위안으로 9% 감소했다.
연간 총이익률은 74%로 전년 대비 2.6%p 상승했고, 순이익률은 35%로 1.2%p 상승했다.
225년 1분기 총이익률 역시 76%로 전년 동기비 1.4%p 상승했고, 순이익률은 41%로 1.2%p 상승했다.
동사의 실적은 전반적으로 컨센서스에 부합했고, 1분기 실적이 약간 감소한 점이 눈에 띈다.
반면 동사의 총이익률과 순이익률은 지난해와 올해 1분기 모두 개선됐다.
제품별 매출을 보면 2024년 중고급 백주와 보통 백주의 매출은 각각 57.13억, 12.89억 위안으로 전년 대비 13.76% 증가, 6.53% 감소했다.
이들의 총이익률을 보면 각각 81.07%, 57.93%로 전년 대비 1.83%p 상승, 2.6%p 상승했다.
지역별 매출을 보면 안후이성 내와 안후이성 외 매출이 각각 50.93억, 19.09억 위안으로 전년 대비 12.75%, 1.31%씩 증가했다.
총이익률은 78.97%, 71.04%로 전년 대비 2.56%p, 2.55%p씩 상승했다.
동사의 안후이성 내 매출은 안정적으로 성장했고, 제품 구조 역시 개선됐음을 확인할 수 있다.
동사는 제품력, 브랜드 파워, 채널 등 방면에서 뚜렷한 경쟁력을 지니고 있기에 향후 판매량 증가와 구조 개선을 계속 추진하며 수익성을 높일 수 있을 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 26.07억/28.22억/30.83억 위안으로 전년 대비 0.7/8.2/9.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.26/3.53/3.85위안으로 예상되며 PER은 14.1/13/11.9배다.
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