화진증권은 냉각제 가격 상승에 힘입어 절강거화(600160.SH)의 실적이 증가했다고 분석하며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 244.62억 위안으로 전년 대비 18.43% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.6억 위안으로 107.69% 증가했다.
총이익률은 17.5%로 전년 동기비 4.28%p 상승했다.
2025년 1분기 매출은 58억 위안으로 전년 동기비 6.05% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.09억 위안으로 160.64% 증가했다.
총이익률은 28.42%로 전년 동기비 13.67%p 상승했고, 전분기 대비로도 9.42%p 상승했다.
2024년 동사의 실적이 증가한 원인은 주요 제품의 대외 판매량이 증가하고 가격이 상승하면서 관련 사업의 매출이 증가하고 제품 총이익률이 상승했기 때문이다.
2세대와 3세대 냉각제의 생산 쿼터가 제한된 가운데 수급, 경쟁 구도, 경쟁 질서 등이 개선됨과 더불어 다운스트림 수요도 개선되면서 제품의 가격이 상승했다.
비냉각제 화학공업품 전반은 수요 부진과 경쟁 심화로 가격이 하락했다.
냉각제 제품 가격이 상승하면서 동사의 냉각제 사업은 사업 구조, 이익 구조 중 비중이 높아졌다.
이는 동사의 연간 실적 증가의 주요 원동력이 됐다.
냉각제의 공급은 강하게 제한될 것이며 높은 업계 집중도, 호경기 지속, 제품 가격의 지속적인 상승 등으로 인해 업계 선두 기업인 동사의 실적 역시 계속 증가할 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 40.69억/50.76억/61.9억 위안으로 전년 대비 107.6/24.8/21.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.51/1.88/2.29위안으로 예상되며 PER은 18.4/14.7/12.1배다.
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