시난증권은 산서행화촌분주(600809.SH)의 실적이 컨센서스에 부합했다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 360.1억 위안으로 전년 대비 12.8% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 122.4억 위안으로 17.3% 증가했다.
2025년 1분기 매출은 165.2억 위안으로 전년 동기비 7.7% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 66.5억 위안으로 6.2% 증가했다.
2024년 및 2025년 1분기 동사의 실적은 모두 시장 컨센서스에 부합했다.
가격별 제품의 매출을 보면 2024년 중고가 주류의 매출은 265.3억 위안으로 전년 대비 14.3% 증가했다.
중고가 제품의 판매량은 전년 대비 13% 증가했고, 톤당 가격은 1.2% 상승했다.
기타 주류의 매출은 93.4억 위안으로 전년 대비 9.4% 증가했는데, 이는 보펀 계열 판매량이 증가한 덕분이다.
2024년 동사의 총이익률은 76.2%로 전년 대비 0.9%p 상승했고, 순이익률은 34%로 1.3%p 상승했다.
2025년 1분기 총이익률은 78.8%로 전년 동기비 1.3%p 상승했고, 순이익률은 40.3%로 0.6%p 하락했다.
전반적으로 동사의 수익성은 안정적인 수준을 유지했고, 현금흐름도 양호했다.
2025년은 펀주 부흥 강령 제2단계가 시작되는 해로, 동사는 안정 속 성장의 기조를 견지하면서 2025년 매출의 온건한 성장을 계속 추진할 것으로 예상된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 135.89억/150.77억/166.94억 위안으로 전년 대비 0.99/10.95/10.72% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 11.14/12.36/13.68위안으로 예상되며 PER은 18/17/15배다.
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