궈신증권은 노주노교(000568.SZ)의 2024년 연간 및 2025년 1분기 실적이 안정적인 성장세를 기록했고 올해 브랜드 가치 보존 전략을 채택하면서 실적 성장 기대감이 유지될 것이라 전망하며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지했다.
2024년 동사의 매출은 312억 위안으로 전년 대비 3.2% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 134.7억 위안으로 1.7% 늘었다.
2025년 1분기 매출은 93.5억 위안으로 전년 동기 대비 1.8% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 45.9억 위안으로 0.4% 증가했다.
지난해 동사의 실적은 분명한 ‘전고후저’ 흐름을 보였다. 상반기 주류 판매 사업은 대체로 호조였으나 하반기 실적은 상반기만 못했다.
가령 4분기 동사의 매출은 68.9억 위안으로 전년 동기 대비 16.9% 줄었고 지배주주 귀속 순이익은 18.8억 위안으로 29.9% 감소했다.
또한 지난해 동사의 중고급 백주 브랜드 판매 사업 매출은 275.9억 위안으로 전년 대비 2.8% 증가했는데, 이중 중고급 백주 판매량은 14.4% 증가한 반면 판매 가격은 10.2% 하락하면서 기대보다는 덜한 실적 진작 효과를 불렀다.
이중 지난해 동사의 주력제품 ‘궈자오’ 브랜드의 판매액이 200억 위안을 기록하는 성과를 기록했다.
지난해 동사는 유통사 회의를 개최하며 판매 전략을 재조정했다. 동사는 지나친 가격 할인 정책을 지양하고 온·오프라인 판매 채널의 가격 차이를 줄이며 브랜드 가치를 제고해 사업 경쟁력을 강화할 계획이다.
이는 현재 전반적인 백주 업계가 채택한 경영 전략으로 풀이되는데, 중국 정부가 고강도 소비 진작 정책을 시행 중인 만큼 지나친 가격 할인 없이도 백주 판매량은 안정적인 증가세를 기록할 것으로 예상된다.
이처럼 지난해와 올해 1분기 동사의 실적은 대체로 안정적이었고 경영 전략 조정에 안정적인 성장 기대감도 공존하기에 동사에 대해 꾸준한 관심을 갖길 권고한다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 135.46억/141.59억/151.58억 위안으로 전년 대비 0.5/4.5/7.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 9.2/9.62/10.3위안으로 예상되며 PER은 13.6/13/12.2배다.
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