화타이증권은 더사이시웨이(002920.SZ)의 1분기 어닝 서프라이즈를 주목하며 목표가 138.66위안을 제시하고 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.
동사의 2025년 1분기 매출액은 67.92억 위안으로 전년 동기 대비 20.26% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 5.82억 위안으로 51.32% 급증했다.
실적 성장의 주요 요인은 매출총이익률(20.52%)의 개선으로 전년 대비 1.18%p, 전 분기 대비 2.12%p 상승하며 시장 예상 순이익인 4.4~4.7억 위안대를 큰 폭으로 상회했다.
이는 샤오미의 생산량이 전 분기 대비 30% 증가하였고 고수익 사업인 차량용 도메인 컨트롤러(Domain Controller) 비중이 확대된 것이 원인이다.
순이익률은 8.57%로 전년 대비 1.76%p, 전 분기 대비 1.65%p 상승했으며 판관비용은 13.27%로 전 분기 대비 3.22%p 증가했으나 이는 연구개발비 비중이 확대된 결과로 R&D 비용률이 2.66%p 상승했다.
2024년 기준 중국 승용차 시장에서 스마트 콕핏 도메인 컨트롤러(Domain Controller for Smart Cockpit)의 보급율은 29.3%, 자율주행 제어 도메인은 14.1%이며 이중 동사는 점유율이 각각 16.1%, 26.7%로 1위를 차지하고 있다.
해외 시장 확대 전략도 구체화되고 있다.
2024년 해외 수주 규모는 50억 위안을 초과했으며 독일 바이마르 기술단지, 프랑스 파리 사무소, 스페인 스마트 공장을 신설하며 ‘신사업+신시장’의 투트랙 전략을 적극 추진 중이다.
이에 따라 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 342.0억/ 412.0억/ 496.0억 위안이며 연간 증가율은 각각 30.2%/ 20.5%/ 20.4%이다.
지배주주 귀속 순이익은 각각 26.0억/ 31.7억/ 40.1억 위안이며 연간 증가율은 각각 37.7%/ 21.9%/ 26.5%로 전망한다.
주당순이익(EPS)은 각각 2.12/ 2.58/ 3.27 위안이며 목표주가는 25년 주가수익비율(PE) 25배를 적용한다.
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