궈신증권은 쌍회개발(000895.SZ)의 2024년 실적이 약간 부진했으나 수익성 회복세가 부각된다며 투자의견 ‘아웃퍼폼’을 유지했다.
2024년 동사의 매출은 597억 위안으로 전년 대비 0.64% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 49.89억 위안으로 1.26% 줄었다.
사업별 매출 현황을 보면 신선식품 사업 매출은 303.3억 위안으로 전년 대비 2.1% 감소했다. 육가공 제품 사업 매출은 247.9억 위안으로 전년 대비 6.2% 줄었고 기타 사업 매출은 99.6억 위안으로 10.4% 늘었다.
이중 지난해 동사의 육가공 제품 사업의 톤당 영업이익은 4,699위안을 기록하며 역대 최대치를 경신한다. 이는 중국 내 돼지고기를 중심으로 육류 가격이 상승하면서 육가공 제품 가격 상승을 이끈 것으로 풀이된다.
특히 동사의 육가공 제품 판매 현황을 보면 주로 전자상거래, 온라인 패널을 통한 판매량이 크게 늘었는데, 이 역시 긴 시간 동사가 판매 채널을 보강하는데 집중하며 온라인 채널 위주로 투자를 늘려왔던 성과가 부각되는 것으로 판단된다.
또한 동사의 밀키드 사업 성장세 역시 관심을 가져야 하는 부분이다. 동사의 육가공 제품 중 일부를 밀키트로 전환하여 다운스트림 시장을 크게 확장하며 새로운 성장 동력을 모색하고 있다.
비록 2024년 동사의 돼지 도살 사업의 수익성은 약간 부진했으나 육가공 제품 및 밀키트 사업이 성장세를 보였고 올해 주민 소비 진작 정책 분위기 속 동사의 실적은 지난해 이상의 회복세를 보일 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 53.05억/56.06억/58.78억 위안으로 전년 대비 6.3/5.7/4.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.53/1.62/1.7위안으로 예상되며 PER은 17.2/16.2/15.5배다.
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