민성증권은 시부광업(601168.SH)의 위룽광산 생산 확대를 기대하며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 동사 매출은 500.26억 위안으로 전년 대비 17.02% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 29.32억 위안으로 5.1% 증가했다.
4분기 매출은 133억 위안으로 전년 동기비 26.49% 증가, 전분기 대비 13.21% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.99억 위안으로 전년 동기비 66.33% 감소, 전분기 대비 82.09% 감소했다.
2024년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 전년 대비 1.42억 위안 증가했다.
총이익이 22.45억 위안 증가했지만 비용과 세금으로 이익이 3.09억 위안 감소했고, 기타 및 투자수익이 4.43억 위안 감소, 감가손실이 5.36억 위안 계상, 소수 주주 손실 9.18억 위안이 계상되면서 이익 증가분이 1.42억 위안에 그쳤다.
한편 4분기 동사의 순이익이 감소한 이유는 제련 사업 때문이다.
구리 제련 사업의 경우 산하 칭하이구리가 6.88억 위안의 손실을 냈는데, 이는 제련비가 크게 하락했기 때문이다.
이에 동사의 제련 이익에 가해지는 압박이 커졌고, 특히 4분기 실적 부진의 주요 원인이 됐다.
다만 위룽구리광의 생산 확대 전망은 낙관적이다. 2024년 위룽구리광의 생산량은 15.91만 톤으로 전년 대비 39.1% 증가했고, 2024년 순이익은 54.1억 위안으로 전년 대비 63.74% 증가했다.
더욱이 프로젝트 생산 확대가 계속 추진되는 가운데 위룽구리광의 3기 가동으로 생산량이 더욱 확대될 것으로 기대된다.
이는 향후 동사 성장의 안정적인 기반이 될 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 32.69억/40.46억/47.37억 위안으로 전년 대비 11.5/23.8/17.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.37/1.7/1.99위안으로 예상되며 PER은 11/9/8배다.
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