둥우증권은 안기효모(600298.SH)의 이익 개선을 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 151.97억 위안으로 전년 대비 11.86% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 13.25억 위안으로 전년 대비 4.07% 증가했다.
4분기 매출은 42.85억 위안으로 전년 동기비 8.98% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 3.71억 위안으로 전년 동기비 3.68% 증가했다.
2024년 효모 및 심화가공 매출은 108.54억 위안으로 전년 대비 14.19% 증가했고, 4분기 매출은 31.43억 위안으로 전년 동기비 20.84% 증가했다.
2024년 판매량은 전년 대비 15.9% 증가, 평균 가격은 전년 대비 1.47% 하락했다.
효모 평균 가격이 하락한 이유는 2024년 상반기 국내 효모 제품의 가격이 하락했기 때문이다.
2024년 제당 사업 매출은 12.65억 위안으로 전년 대비 26.05% 감소했고, 4분기 매출은 3.68억 위안으로 전년 동기비 40.4% 감소했다.
4분기 효모 사업 매출은 전분기 대비 증가했고, 이와 동시에 설탕 무역 사업 정리를 가속화했다.
2024년 동사의 총이익률은 23.52%, 순이익률은 8.9%로 전년 대비 0.66%p 하락, 0.76%p 하락했다.
2024년 총이익률이 다소 하락했지만 2025년에는 이익이 개선될 것으로 기대된다.
2024년 4분기부터 해운 비용이 점차 하락했고, 해외 신규 생산력이 가동되면서 2025년 해운 비용의 압박이 해소될 것으로 예상된다.
이와 더불어 당밀 공급이 호전되면서 2025년 구매가가 하락했고, 이에 따라 전체 총이익률이 더욱 회복될 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 15.59억/18.69억/21.34억 위안으로 전년 대비 17.74/19.82/14.23% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.8/2.15/2.46위안으로 예상되며 PER은 18.59/15.51/13.58배다.
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