화신증권은 중국해양석유(600938.SH)의 생산량 증가와 원가 하락을 긍정적으로 보며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 4,205.06억 위안으로 전년 대비 0.94% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 1,379.36억 위안으로 전년 대비 11.38% 증가했다.
4분기 매출은 944.82억 위안으로 전년 동기비 13.94% 감소, 전분기 대비 4.81% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 212.77억 위안으로 전년 동기비 18.78% 감소, 전분기 대비 42.38% 감소했다.
2024년 동사의 석유 및 가스 생산량은 7.27억 BOE(석유환산배럴)로 전년 대비 7.2% 증가했다. 매장량은 72.7억 BOE로 전년 대비 7.2% 증가했다.
지난해 동사는 총 11개의 석유 및 가스 개발지를 새롭게 발견했다.
가이아나 Payara의 가동, 국내 신규 프로젝트의 안정적인 추진으로 동사의 생산량은 계속 빠른 증가세를 보일 것으로 기대된다.
판매량을 보면 동사의 석유 판매량은 5.63억 BOE로 전년 대비 9.4% 증가했다.
한편 매장량과 생산량 증가로 인해 동사의 전체 작업비는 전년 대비 9.8% 하락했다.
동사는 자원 비축에 대한 강한 원가 통제 능력을 바탕으로 생산원가를 BOE당 28.52달러까지 낮췄고, 이에 따라 동사의 수익성은 계속 전 세계 선두 수준을 유지할 수 있었다.
한편 동사는 복잡한 국제 정치 환경 속에서 강한 리스크 대응 능력을 보이고 있다.
중동의 이스라엘-팔레스타인 분쟁, 미국 제재 등 외부의 리스크에 대응하는 데 성공하며 사업의 안정적인 발전을 실현했다.
비록 4분기 매출과 순이익이 다소 감소했지만 동사의 이익 상황은 양호하며 이를 바탕으로 주주에 대한 환원을 계속 늘릴 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 1,500.58억/1,597.01억/1,731.24억 위안으로 전년 대비 8.8/6.4/8.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.16/3.36/3.64위안으로 예상되며 PER은 7.7/7.2/6.7배다.
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