둥우증권은 산동화로항승화학(600426.SH)의 제품 판매량이 안정적으로 증가하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 342.26억 위안으로 전년 대비 25.55% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 39.03억 위안으로 9.14% 증가했다.
4분기 매출은 90.46억 위안으로 전년 동기비 14.31% 증가, 전분기 대비 10.26% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 8.54억 위안으로 전년 동기비 31.61% 증가, 전분기 대비 3.52% 증가했다.
2024년 동사의 4대 주요 사업인 신에너지 신소재, 화학비료, 유기아민, 초산 및 유도체 사업의 판매량은 전년 대비 각각 17.12%, 44.54%, 12.62%, 116.72% 증가했다.
상기 4대 사업의 매출은 전년 대비 6.18%, 28.56%, -6.13%, 98.34% 증감했다.
동사는 낮은 원가의 석탄 가스화 기술 우세와 유연 연합 생산력, 안정적인 고객 자원을 바탕으로 산업 전체가 압박을 받는 가운데서도 높은 총이익률을 유지할 수 있었다.
이와 더불어 원료 석탄 가격 하락으로 인해 이익이 더욱 개선됐다.
동사의 경영은 안정적인 추세를 유지하고 있으며 산업 경쟁력 역시 더욱 공고해졌다.
2024년 동사의 멜라민 수지 단량체 재료 원료 및 제품 개선 프로젝트, 나일론 66 고급 신소재 프로젝트 등이 연이어 가동됐고, 동사의 제품 생산력은 증가했다.
동사는 기존 생산력 개선과 신규 생산력 확대 통합의 방향으로 프로젝트를 적극 추진하고 있다.
동사는 차별화된 원가 관리 능력과 미래 성장성을 지니고 있다고 판단된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 42.65억/46.9억/50.66억 위안으로 전년 대비 9.3/9.95/8.01% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.01/2.21/2.39위안으로 예상되며 PER은 11.02/10.02/9.28배다.
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