궈진증권은 산둥고속도로(600350.SH)가 실적 감소에도 불구하고 안정적인 배당을 유지하고 있다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 284.94억 위안으로 전년 대비 7.34% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 31.96억 위안으로 3% 감소했다.
4분기 매출은 85.9억 위안으로 전년 동기비 22.9% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.8억 위안으로 4.6% 감소했다.
동사의 연간 매출이 증가한 원인은 도로 교량 프로젝트의 건설 서비스 매출이 증가한 덕분이다.
주요 사업을 보면 2024년 통행료 매출은 96.5억 위안으로 전년 대비 5.8% 감소했다.
이는 거시환경의 약한 회복으로 인한 차량 유동량 감소 때문이다.
이중 동사의 핵심 도로 자산인 지칭고속도로의 통행료 매출은 31.6억 위안으로 전년 대비 12.1%나 감소했다.
2024년 동사의 총이익률은 26.1%로 전년 대비 4.32%p 하락했다. 주요 원인은 총이익이 제로인 PPP 건설 매출이 증가했기 때문이다.
다만 동사의 기간비용률은 10.97%로 전년 대비 2.3%p 하락하며 전년 대비 개선됐다.
한편 동사는 2024년도 이익배당으로 주당 0.42위안을 지급하는 현금배당을 계획하고 있다. 이는 2023년도 배당과 비슷한 수준이다.
이와 더불어 동사의 배당성향은 63.76%로 전년 대비 2.1%p 상승했다.
동사는 순이익이 감소했음에도 불구하고 안정적인 배당을 유지하고 있다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 34.89억/36.42억/38.9억 위안으로 전년 대비 9.17/4.37/6.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.72/0.75/0.8위안으로 예상되며 PER은 14.48/13.87/12.99배다.
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