화타이증권은 중항엔진(600893.SH)의 단기 실적 압박으로 수익성은 하락했지만 중장기 성장성은 충분하다고 평가하며 목표가 37.87위안과 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
중국 항공기 분야 대표기업인 동사의 2024년 연간 매출액은 478.80억 위안으로 전년 대비 9.48% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 8.60억 위안으로 39.48% 감소했다.
4분기 매출액은 219.23억 위안으로 전년 대비 25.81%, 전분기 대비 195.92% 증가했으나 지배주주 귀속 순이익은 1.34억 위안으로 전년 대비 65.65% 감소했다.
이번 순이익은 당초 연간 전망치 16.65억 위안 대비 하회했으며 그 원인은 국내 군수 수요 지연, 신형 항공엔진 조립 완성도 부족, 연구개발(R&D) 비용 급증에 따른 수익성 저하가 원인이다.
동사의 주력인 항공엔진 및 파생제품 부문 연간 매출액은 449.94억 9,400만 위안으로 전년 대비 10.03% 증가했으나 매출총이익률이 9.54%로 0.48%p 하락했다.
이는 신형 엔진 조립 완성도 부족으로 인한 생산성 저하가 주요 원인이다.
또한 군수 수요의 일정 지연과 신형 모델 수율 저하에 따른 수익성 감소를 반영해 2025~27년 예상 매출을 하향 조정했다.
따라서 2025~27년 예상되는 매출액은 각각 504.71억/ 580.67억/ 668.23억 위안으로 기존 예상치 대비 평균 12% 이상 하향 했으나 투자의견은 여전히 ‘비중 확대’를 유지한다.
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