차이신증권은 해상풍력발전 시장 호전에 따른 동방케이블(603606.SH)의 수혜를 기대하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 90.93억 위안으로 전년 대비 24.38% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 10.08억 위안으로 0.81% 증가했다.
연간 비용률은 6.76%로 전년 대비 0.91%p 하락했다.
이중 판매, 관리, 연구개발, 재무 비용률은 각각 1.95%, 1.48%, 3.39%, -0.05%를 기록하며 전년 대비 0.14%p, 0.3%p, 0.3%p, 0.16%p씩 하락했다.
연간 총이익률은 18.83%로 전년 대비 6.38%p 하락했고, 순이익률은 11.09%로 2.59%p 하락했다.
경영성 현금흐름은 11.13억 위안으로 전년 대비 0.78억 위안 감소했다.
전반적으로 2024년 동사의 실적, 수익성, 경영성 현금흐름 상황 등은 다소 부진했으나 비용 관리 부분은 개선됐음을 알 수 있다.
동사의 4분기 매출은 23.94억 위안으로 전년 동기비 22.1% 증가한 반면 지배주주 귀속 순이익은 0.76억 위안으로 전년 동기비 57.32% 감소했다.
4분기 총이익률은 9.53%로 전년 동기비 12.92%p 하락했고, 전분기 대비로도 12.21%p 하락했다.
순이익률은 3.18%로 전년 동기비 5.91%p 하락, 전분기 대비 7.77%p 하락했다.
4분기 동사의 실적이 감소한 이유는 제품 인도 구조의 계절성 조절 때문이며, 특히 총이익률이 높은 해저케이블의 매출이 전분기 대비 감소했다.
다만 해상풍력발전 시장의 호전이 기대된다. 2024년 해상풍력발전 대량 입찰로 2025년 설비 설치의 양호한 기반이 마련됐다.
2025년 중국 국내 해상풍력발전 설비 설치량은 10~15GW에 달할 것이며 이는 2024년 대비 크게 증가한 규모다.
동사는 해저케이블 분야의 선두 기업이고 확보 중인 수주도 충분하기에 해상풍력발전 시장 호전에 따른 수혜를 볼 수 있을 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 16.47억/21.02억/24.06억 위안으로 전년 대비 63.39/27.61/14.46% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.4/3.06/3.5위안으로 예상되며 PER은 20.69/16.21/14.16배다.
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