톈펑증권은 중항중장비(600765.SH)가 장기적으로 군수공업 시장을 확대함에 따라 발전 동력이 강하다고 판단된다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 103.6억 위안으로 전년 대비 10.6% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.4억 위안으로 52.2% 감소했다.
총이익률은 23.7%로 전년 대비 7.59%p 하락했고, 순이익률은 7.4%로 5.84%p 하락했다.
동사의 실적 부진은 주요 고객이 동사 제품 가격을 조정함에 따른 영향이 반영된 것이다.
지난해 동사의 단조·주조 사업 매출은 82.7억 위안으로 전년 대비 11.5% 감소했다. 총이익률은 19.4%로 전년 대비 10.53%p 하락했다.
동사의 항공 주요 제품 매출 비중은 76%에 달하며 시장점유율은 계속 상승하고 있다. 신제품 인도량은 최고치를 경신했고, 제품 구조 역시 고부가가치 제품 위주로 전환하고 있다.
상용 항공 매출은 10억 위안을 돌파해 전년 대비 71% 증가했다.
민간용품 매출은 15.2억 위안으로 전년 대비 9.8% 증가했다.
2025년 동사는 매출 목표를 115억 위안으로 제시했다. 이는 전년 대비 11% 증가한 것이다.
이익총액 목표치는 전년 대비 50% 증가한 13억 위안으로 설정했다.
동사는 올해 민간용 한공, 상용 엔진, 항공우주, 심해 등 새로운 분야 시장을 적극 개척할 예정이며 ‘재료 연구개발 및 재생-단조와 주조 성형-정밀가공 및 전체 기능 부품’ 구조를 구축하고 산업 규모를 더욱 키울 계획이다.
이를 통해 동사의 수익성은 장기적으로 개선될 것으로 전망된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 12.64억/14.82억/17.5억 위안으로 전년 대비 97.57/17.28/18.05% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.8/0.94/1.11위안으로 예상되며 PER은 19.99/17.05/14.44배다.
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