CICC는 강소녕호고속도로(600377.SH)의 비용 관리 효율화와 주당 배당금 증가를 주목하며 목표가 16.33위안과 투자의견 ‘아웃포펌(Outperform)’을 제시했다.
중국 고속도로 운영기업인 동사의 2024년 연간 매출액은 231.98억 위안으로 전년 동기 대비 52.70% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 49.47억 위안으로 전년 동기 대비 12.09% 증가했다.
4분기 매출액은 91.4억 위안으로 전년 동기 대비 155.09% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 8.27억 위안으로 전년 동기 대비 119.65% 증가했다.
통행료 수입은 전년 수준을 유지했지만 유지보수 비용의 감소 등 비용 효율화가 수익성 개선을 이끌었고 이에 따라 연간 실적은 시장 기대치를 상회했다.
부문별로 24년 유료도로 부문 통행료 수입은 95.30억 위안으로 전년 대비 0.2% 증가에 그쳤지만 유지보수 비용 절감 등으로 인해 매출총이익률이 58.9%로 전년 대비 4.3%p 상승했다.
부대사업 부문의 매출액은 17.40억 위안으로 5.7% 감소했지만 서비스 구역 임대 수입은 신규 입점 확대의 영향으로 76.4% 증가했다.
동사는 지난 2014년 이후 실적과 주당 배당금을 꾸준히 늘려왔으며 2024년 주당 배당금은 0.49위안으로 배당성향이 50%에 달한다.
이를 종합하여 비용 효율화를 감안, 2025년 예상되는 지배주주 귀속 순이익 전망을 기존 대비 3.1% 상향된 51.20억 위안으로 조정되었으며 2026년 지배주주 귀속 순이익은 53.20억 위안으로 새롭게 제시했다.
이에 따른 주당순이익(EPS)은 각각 1.01/ 1.05위안이며 주가수익비율(PE)은 A주 기준으로 14.7배/14.1배로 현주가 대비 주가 상승여력은 10.3%이다.
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