톈펑증권은 2025년 노봉상(600612.SH)의 실적이 전환점을 맞이할 수 있을 것으로 보며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 실적 속보에 따르면 동사 매출은 568억 위안으로 전년 대비 20.5% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.5억 위안으로 11.95% 감소했다.
2024년 내수 환경 부진과 금값 상승으로 인해 금 주얼리 소비가 줄었고, 이는 동사의 실적 감소를 초래했다.
실제로 2024년 중국 내 금 주얼리 소비량은 532톤으로 전년 대비 24.7% 감소했다.
4분기 매출은 42.1억 위안으로 전년 동기비 55.1% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 1.7억 위안으로 30.4% 감소했다.
수익성을 보면 2024년 순이익률은 3.4%로 전년 대비 0.3%p 상승했고, 4분기 순이익률은 4.1%로 1.5%p 상승했다.
이외에도 금 주얼리 소비 부진으로 인해 지난해 동사의 점포망 확장도 예상치에 못 미쳤다.
2024년 말 기준 국내외 점포망 수는 총 5,838개로 연초 대비 156개 감소했다.
이중 직영점은 197개로 연초 대비 10개 증가했지만 가맹점은 5,641개로 연초 대비 166개 감소했다.
그러나 향후 동사는 매장을 계속 확대하고 다양한 유형의 매장을 통해 브랜드 정체성을 계속 높일 것으로 기대되며, 지난해 실적 부진으로 올해 기저효과가 발생하며 실적이 전환점을 맞이할 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 19.5억/21.05억/22.58억 위안으로 전년 대비 -11.95/7.95/7.27% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 3.73/4.02/4.32위안으로 예상되며 PER은 14.06/13.02/12.14배다.
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