산시(山西)증권은 중과서광(603019.SH)의 수익성이 뚜렷하게 개선됐다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 동사 매출은 131.48억 위안으로 전년 대비 8.4% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.11억 위안으로 4.1% 증가했다.
4분기 매출은 51.06억 위안으로 전년 동기비 22.57% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.42억 위안으로 5.16% 증가했다.
2024년 동사의 매출이 감소한 주요 원인은 동사가 제품의 포지셔닝 재조정에 들어갔기 때문이다. 동사는 점차 이익이 낮은 제품을 줄일 예정이다.
제품별로 보면 2024년 동사의 IT 설비 사업 매출은 117.06억 위안으로 전년 대비 8.4% 감소했고, 소프트웨어 개발과 시스템 집적 및 기술 서비스 사업 매출은 13.95억 위안으로 10.94% 감소했다.
고객별로 보면 공공사업 고객 매출은 71.56억 위안으로 전년 대비 14.43% 감소했고, 기업 고객 매출은 59.45억 위안으로 0.65% 감소했다.
동사가 자원을 고부가가치 제품과 서비스 연구개발, 보급 등에 집중하면서 경영 효율이 더욱 상승할 것으로 예상된다.
2024년 동사의 총이익률은 29.16%로 전년 대비 2.9%p 상승했다. 이 역시 동사의 경영 효율 상승에 따른 효과로 풀이된다.
순이익률은 2023년의 13.08%에서 2024년 15.16%까지 상승했다.
동사는 딥 AI 스마트 엔진, 딥시크 일체기 등 소프트웨어와 하드웨어 제품을 연이어 발표하면서 AI 생태 구축을 가속화하고 있다.
이를 통해 동사의 국산 연산력 선두 지위는 더욱 확고해질 것으로 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.34억/26.49억/29.88억 위안으로 전년 대비 16.9/18.6/12.8% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.53/1.81/2.04위안으로 예상되며 PER은 46.52/39.23/34.78배다.
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