인허증권은 중과서광(603019.SH)이 핵심 사업에서 강한 수익성을 보였다며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
2024년 동사 매출은 131.48억 위안으로 전년 대비 8.4% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.11억 위안으로 4.1% 증가했다.
비경상 손익을 제외한 지배주주 귀속 순이익은 13.72억 위안으로 전년 대비 7.34% 증가했다.
4분기 매출은 51.06억 위안으로 전년 동기비 22.57% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 11.42억 위안으로 5.16% 증가했다.
2024년 연간 총이익률은 29.16%로 전년 대비 2.9%p 상승했고, 4분기 총이익률은 32.86%로 전년 동기비 6.15%p 상승했다.
2024년 IT 설비 총이익률은 27.34%로 전년 대비 5.48%p 상승했다.
국제 형세와 산업 경쟁 격화 등 요인에 영향을 받으면서 동사 매출이 단기적으로 압박을 받았지만 동사의 수익성은 전반적으로 개선됐다.
이는 동사가 제품 포지셔닝을 개편하고 마케팅 전략을 조정함과 더불어 제품 구조를 개선한 덕분이다.
뿐만 아니라 고객을 위해 다양하고 품질이 높은 솔루션을 제공하는 동시에 운영 원가를 낮추며 운영 효율을 계속 높였고, 이에 핵심 사업에서 강한 수익성을 유지했다.
이외에도 동사는 컴퓨팅 전체 산업사슬과의 협력 우세를 발휘하면서 계속 실적 성장 동력을 확보하고 있으며, 중국 AI 발전 추세에 따라 딥시크 초융합 일체형 기기를 발표해 올해 빠른 성장이 기대된다.
2025~27년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 22.65억/27.2억/32.76억 위안으로 전년 대비 18.52/20.06/20.48% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.55/1.86/2.24위안으로 예상되며 PER은 46.56/38.78/32.19배다.
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