궈진증권은 산커수페인트(603737.SH)의 소매 위주 성장을 주목하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
2011~21년 동사는 고성장 단계를 거친 후 기업 대상 사업을 축소하고 소형 기업과 개인 소비자 대상 사업으로의 전환을 추진했다.
2024년 동사의 채널 구조는 기본적으로 조정을 완료했고, 이를 통해 이전의 높았던 리스크를 해소하고 성장의 새로운 단계에 진입했다고 판단된다.
현재 동사의 소매는 3선과 4선 도시에서 이미 강한 브랜드 기반을 갖추고 있으며, 향후 아름다운 향촌의 빠른 발전에 힘입어 시장에서 경쟁력을 구축할 것으로 전망된다.
2015~23년 동사 매출의 연평균 성장률(CAGR)은 60%를 넘어섰고, 2023년 시장점유율은 6%까지 상승하며 업계 1위를 차지했다.
이외에 동사는 거주지와 근접한 매장을 통한 서비스 모델을 통해 시장 기회를 잡았고, 아트 페인트의 침투율 상승에도 수혜를 입었다.
기업 대상 사업에서는 공사 도료 제일 브랜드의 입지를 공고히 유지했고, 소형 기업을 대상으로 하는 사업에 적극 뛰어들어 세부 시장에서 선발 우세를 차지했다.
성장 단계 면에서 볼 때, 동사는 더욱 안정적인 수익성을 확보했고, 이에 따라 향후 지속적인 실적 성장이 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 4.26억/8.53억/12.09억 위안으로 전년 대비 145.35/100.39/41.67% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.81/1.62/2.29위안으로 예상되며 PER은 47.03/23.47/16.57배다.
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