핑안증권은 상넝전기(300827.SZ)가 글로벌 시장점유율 상승세 속 실적 성장 동력을 강화할 것이라 예상하며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
동사는 태양광 인버터, 에너지저장시스템(ESS)의 전력변환장치(PCS) 제조사이다. 특히 동사는 과당경쟁 우려가 불거진 국내 시장보다는 해외 시장 공략에 집중하고 있다.
이에 지난 2023년 기준 글로벌 태양광 인버터 시장 내 동사의 시장점유율 순위는 4위를 기록하며 지난 11년 연속 시장점유율 순위 10위권에 위치한 바 있다. ESS용 PCS 분야에서 제3차 고효율 PCS 215킬로와트(kW) 이상 제품의 시장점유율은 1위를 기록했다.
우선 태양광 인버터 사업의 경우 국내외 시장 모두에서 강한 성장세를 보일 전망이다. 2025년 글로벌 태양광 인터버 수요는 612기가와트(GW)로 예상되고 중국 시장에서도 큰 폭의 수요 증가세가 나올 전망이기에 시장점유율 순위가 높은 동사는 직접적인 실적 성장기회를 맞이할 것으로 보인다.
특히 동사는 글로벌 시장 중에서도 인도, 중동 등 태양광 투자 규모가 폭발적으로 증가하는 국가에서 시장점유율을 빠르게 높여가고 있어 해외 시장을 통한 실적 성장 기대감은 큰 편이다.
ESS용 PCS 시장 역시 관심을 가져야 하는 부분이다. 2025년 ESS 시장의 규모는 77.8GW로 예상되며 전년 대비 35% 이상 증가할 것으로 예상된다. 특히 동사는 고효율 ESS용 PCS 시장점유율이 높은 기업이기에 현재 전 세계적으로 대용량 ESS 수요가 큰 만큼 동사의 ESS용 PCS 출하량은 크게 증가할 전망이다.
동사는 배터리 제조사와 협업해 PCS 공급처를 더 확대하고 있다. 이를 통해 ESS PCS 사업의 규모 역시 한층 더 성장할 것으로 예상돼 올해에도 동사는 안정적인 규모, 실적 성장세를 이어갈 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 5.53억/9.11억/12.49억 위안으로 전년 대비 93.4/64.8/37.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.54/2.53/3.47위안으로 예상되며 PER은 28.8/17.5/12.8배다.
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