화위안증권은 화밍전력장비(002270.SZ)의 변압기용 개폐기 장치 수요가 국내외 시장 모두에서 크게 늘면서 강한 실적 성장 동력을 제공하고 있다고 평가하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사는 변압기의 개폐기를 제조하는 기업으로 국내 시장점유율이 80%에 육박하는 기업이다. 글로벌 시장에서도 두 번째로 시장점유율이 높은 기업이다.
변압기용 개폐기는 변압기 내에서도 가장 핵심 부품으로 분류된다. 변압기 종류가 다양해 개폐기의 종류가 매우 다양한데, 동사의 경우 대다수의 변압기에서 사용할 수 있는 개폐기를 생산할 수 있어 시장점유율이 매우 높은 수준으로 풀이된다.
경쟁사의 경우 대체로 자주 쓰이는 개폐기 위주로 제품을 구성하고 있어 동사와의 경쟁에서 우위를 점하기 힘들다.
또한 글로벌 시장에서도 이 부분은 강한 경쟁력으로 발휘된다. 글로벌 전력 시장에서 중국산 변압기에 대한 수요가 매해 크게 증가하는 상황이기에 동사의 개폐기 공급도 빠르게 늘고 있다.
가령 2023년 기준 중국 변압기 수출액이 357.6억 위안을 기록하며 전년 대비 26.8% 증가한 와중에 동사가 국내 변압기용 개폐기 시장점유율 8할 이상인 기업이라는 것을 고려하면 동사는 변압기 수출액이 크게 늘어나는 과정에서 수혜가 컸던 기업으로 분석된다.
2025년에도 전력망 시설 개조 사업의 규모는 기대 이상일 전망이다. 신재생에너지 발전소의 전력망 시설 편입을 시작으로 시설의 디지털화 개조, 노후 설비 교체 등 다양한 프로젝트가 시행될 예정인데, 이 과정에서 대규모 변압기 수요가 나올 것으로 예상돼 내년에도 동사의 실적은 안정적인 성장세를 보일 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 6.34억/7.69억/8.81억 위안으로 전년 대비 16.93/21.32/14.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.71/0.86/0.98위안으로 예상되며 PER은 24.18/19.93/17.41배다.
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