화신증권은 오량액(000858.SZ)의 프리미엄 백주 시장점유율이 높아질 것이라 예상하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
중국 백주 시장에서 ‘마오우궈(茅五國, 페이톈마오타이주와 푸우, 궈자오1573)’는 대표적인 프리미엄 백주 브랜드로 지목된다.
이중 궈자오 1573의 경우 지역, 사람마다 프리미엄 백주 브랜드라는 인식에서 시각차가 존재하나 페이톈마오타이주와 푸우는 이견 없는 중국 최고의 프리미엄급 백주 브랜드라는 공감대가 형성되어 있다.
특히 중국 프리미엄 백주 브랜드 시장에서 해당 3개 브랜드의 시장점유율은 9할 이상이다. 비록 페이톈마오타이주의 비중이 지배적이나 그 뒤를 푸우가 바짝 뒤쫒는 형국이다.
2017년 기준 프리미엄급 백주 시장 내 동사의 푸우는 9%의 점유율을 차지한 바 있다. 2021년에는 16%까지 올랐고 오는 2026년에는 무려 22%에 달할 것으로 예상된다.
이는 동사의 미래 성장 가능성을 가늠하는데 주요한 부분이다. 동사의 제품 푸우는 대표적인 프리미엄급 백주 브랜드라는 공감대가 있기에 주요 모임, 선물 등의 수요가 클 것으로 예상되며 해외 시장에서도 중국산 프리미엄급 백주 브랜드를 찾는 과정에서 페이톈마오타이주 다음으로 가장 먼저 꼽힐 브랜드이기에 해외에서의 수요도 기대 이상으로 크게 늘어날 여지가 있다.
또한 동사는 브랜드 가치 보존을 위해 판매 채널을 엄격하게 관리하기로 정평이 나있다. 본사는 직접 전국적인 직영 매장을 운영하고 중간 유통사들의 품질 보존, 가격 현황 등을 주시하며 프리미엄급 백주 브랜드의 이미지를 강화하기 위한 노력을 아끼지 않고 있다.
따라서 중국 대표 백주 브랜드라는 지위가 한층 더 공고해지며 백주 소비 회복세 속 ‘푸우’에 대한 수요 역시 기대 이상으로 빠르게 늘어날 것으로 보여 동사에 대해 긴 시간 관심을 가져야 할 필요가 있다.
지난 상반기 동사는 941.39억 위안에 달하는 대규모 현금배당에 나섰다는 점 역시 동사에 대한 투자 매력을 높이는 주요한 요인으로 지목된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 329.63억/349.12억/387.2억 위안으로 전년 대비 9.1/5.9/10.9% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 8.49/8.99/9.98위안으로 예상되며 PER은 17/16/15배다.
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