완롄증권은 초상은행(600036.SH)이 소매금융 사업 방면에서 강인함을 유지했다며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
소매대출 증가와 총 대출 증가 속도는 기본적 비슷하며 비중도 안정적인 수준을 유지하고 있다.
최근 몇 년 동안 소액대출 증가는 비교적 빨랐고, 소매대출에서 차지하는 비중은 계속 상승했다.
소매대출의 전체 정가는 주식제 은행 평균보다 낮으나 정가 격차는 계속 축소되고 있다.
소매 예금은 소매대출을 상회하며 내부 순이자마진도 플러스로 전환했다.
전반적으로 소매금융 사업의 순이자마진에 대한 지지력은 형성되어 있으며, 수수료 순수입은 마이너스 성장하고 있다.
그러나 소매 고객의 운용자산(AUM)은 안정적으로 증가하고 있으며 소매금융 자산관리 관련 사업 판매 규모도 증가하는 추세다.
이는 소매 자산관리 관련 수수료 순수입 안정에도 도움이 될 것으로 전망된다.
은행업 발전 환경과 동사 자체의 특징을 종합적으로 고려하면 동사는 예금 원가 우세를 지니고 있으며 이는 계속 실적 안정을 지지할 것으로 보인다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 1,485.83억/1,572.78억/1,659.9억 위안으로 전년 대비 1.35/5.85/5.54% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 6.26/5.92/5.61위안으로 예상되며 PER은 0.93/0.84/0.77배다.
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