타이핑양증권은 북경천단생물제품(600161.SH)이 정맥 주사용 인간 면역글로불린(pH4)의 세대교체로 빠른 성장을 보일 것이라 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
pH4 시장은 호경기를 보이고 있으며 2028년이면 최종 소비시장 규모가 228억 위안에 달할 것으로 예상된다.
국내 혈액제품의 소비량과 소비 구조를 보면 pH4는 큰 성장 잠재력을 지닌 것으로 판단된다.
더욱이 최근 몇 년 동안 공공위생 사건의 발생으로 시장 교육이 가속화됐고, 이에 pH4 치료 임상 가치는 더욱 시장에서 인정을 받고 있다.
중단기적 관점에서 보면 올해 하반기 pH4는 여전히 판매량 증가를 보일 것으로 예상되며, 2028년이면 매출이 48억 위안에 달할 것으로 예상된다.
시장 상황을 보면 2024년 2분기부터 이미 개선의 조짐이 포착됐고, 신규 건설된 혈장 채취소의 생산력이 증가하면서 올해 하반기 판매량 증가 기대감은 여전하다.
더 장기적 관점에서 보면 피하 주사 면역글로불린이 새로운 성장 동력이 될 것으로 기대된다.
올해 6월 청두룽성의 피하 주사 면역글로불린 3기 임상이 완료됐다. 현재 중국 내에서 해당 제품의 연국개발 파이프라인이 적은 가운데 동사는 2~3년의 시장 공백기에 보급을 확대하면서 강한 선발 우세를 구축할 수 있을 것이다.
또한 해당 제품의 임상에서 유효성과 안전성, 편리성 등이 입증되고 있으며 미국 시장에서는 관련 제품 판매량이 최근 몇 년 새 계속 증가하고 있는 추세다.
이러한 점을 감안할 때 해당 제품은 향후 동사에 또 하나의 성장 동력을 제공해 줄 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 13.97억/15.38억/18.56억 위안으로 전년 대비 25.87/10.09/20.65% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.71/0.78/0.94위안으로 예상되며 PER은 30.26/27.49/22.78배다.
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