중유증권은 중국의 에너지 전환 추세 속에서 전력망 산업이 새로운 성장기에 진입함에 따른 국전남서과기(600406.SH)의 수혜를 전망하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 1~3분기 동사 매출은 323.1억 위안으로 전년 동기비 13% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 44.7억 위안으로 7.5% 증가했다.
총이익률과 순이익률은 각각 29.3%, 14.7%로 전년 동기 대비 0.7%p, 0.1%p 상승했다.
3분기 매출은 122억 위안으로 전년 동기비 18.2% 증가, 전분기 대비 1.7% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 17.6억 위안으로 전년 동기비 6.3% 증가, 전분기 대비 16.6% 감소했다.
풍력발전과 태양광발전 등 에너지 전환 추세 속에서 이들에 대한 통제력 부족이 문제로 떠오르며 전력망 확충이 대대적으로 추진되고 있다.
신에너지 전력량 침투율이 15%를 넘어선 가운데 전력 시스템 원가는 빠른 상승의 임계점에 진입했다.
국가통계국 데이터에 의하면 2023년 중국 풍력 및 태양광 발전량이 전체 사회 전력 사용량에서 차지하는 비중은 15.9%에 달했고, 국가에너지국의 데이터에 의하면 2024년 1~10월 전력망 공사 투자 완료액은 4,502억 위안으로 전년 동기비 20.7% 증가했다.
데이터 전력 통계에 의하면 2024년 특고압 5차 입찰 총액은 179.3억 위안에 달했고, 다섯 번째 입찰 금액은 87.4억 위안으로 이중 동사 입찰액은 25.6억 위안에 달했다.
에너지 전환 수요 속 전력망에 대한 지원이 강화되면서 전력망 입찰은 호경기를 보이고 있으며, 이는 동사에게 계속 호재로 작용할 것이다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 79.7억/90.45억/102.14억 위안으로 전년 대비 10.94/13.49/12.93% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.99/1.13/1.27위안으로 예상되며 PER은 24.81/21.86/19.35배다.
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