화신증권은 귀주모태주(600519.SH)를 백주 산업의 모범 기업으로 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 구이저우 마오타이진에 위치한 오랜 역사를 지닌 백주 기업으로 2001년에 증시에 상장했다.
2024년 상반기까지 누적 이익배당 총액은 2,714.41억 위안에 달하며 상장 모집 투자금액의 136배에 달했다.
이를 보면 동사는 백주 상장사 중에서도 모범적인 상장사로 볼 수 있다.
2023년 백주 규모는 약 6,488억 위안으로 전년 동기비 4.5% 증가했고, 2017~23년 연평균 성장률(CAGR)은 2.3%에 달했다.
고급 주류 매출은 2017년 512억 위안에서 2021년 952억 위안까지 증가했고, 2026년에는 1,664억 위안까지 증가할 것으로 예상된다.
이에 따라 2021~26년 CAGR은 12%에 달할 것으로 전망된다.
고급 주류의 시장점유율은 2017년의 9%에서 2021년에는 16%까지 상승했고, 2026년이면 22%까지 점유율이 상승할 것으로 예상된다.
이외에 백주 산업 내 하나의 초강력 기업과 2개의 강력 기업 경쟁 구도는 지속되고 있다.
이에 따라 동사의 업계 선두 입지는 이후에도 계속 유지될 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 857.74억/921.76억/1,001.26억 위안으로 전년 대비 14.8/7.5/8.6% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 68.28/73.38/79.71위안으로 예상되며 PER은 22.1/20.5/18.9배다.
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