청퉁증권은 노주노교(000568.SZ)의 원가 절감 작업 성과가 두드러졌다며 투자의견 ‘강력추천’을 유지했다.
지난 1~3분기 동사의 매출은 243.04억 위안으로 전년 동기 대비 10.76% 증가했고 지배주주 귀속 순이익은 115.93억 위안으로 9.72% 늘었다.
3분기 매출은 73.99억 위안으로 전년 동기 대비 0.67% 늘었고 지배주주 귀속 순이익은 35.66억 위안으로 2.58% 증가했다.
백주 업계 전반이 소비 부진 우려로 실적이 부진했다고 평가되었으나 동사는 안정적인 브랜드 가치를 유지하며 수익성을 잘 유지했고 원가 절감 작업을 통해 수익성을 높이는 데 성공했다.
특히 1~3분기 동사의 매출총이익률은 전년 동기 대비 0.01%p 하락했다. 이는 전적으로 백주 가격 하락에 따른 영향이 컸는데, 반대로 동사의 판매비용률은 10.29%로 전년 동기 대비 0.68%p 하락했고 관리비용률은 3.74%로 0.68%p 낮추는 데 성공했다.
또한 동사는 백주 시장의 부진을 딛기 위해 백주, 과일주 등 분야로 제품군을 확장했다. 젊은 층을 주요 타깃으로 한 과일주, 맥주 판매량이 안정적으로 늘며 동사의 중장기 실적 성장을 이끌 주요한 모멘텀이 됐다.
따라서 3분기 실적은 동사의 원가 절감 시도와 제품 다양성 확보에 따른 성과가 적극 반영된 것으로 풀이되며 백주 업계의 업황 회복세가 다소 더딜 수 있으나 제품 종류를 확장해 안정적인 실적 성장세를 이어갈 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 141.82억/154.53억/170.27억 위안으로 전년 대비 7.1/9/10.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 9.63/10.5/11.57위안으로 예상되며 PER은 14.7/13.5/12.2배다.
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