산시(山西)증권은 하북노백간주류(600559.SH)가 비용 관리에서 효과를 거둬 이익이 계속 개선되고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 1~3분기 동사 매출은 40.88억 위안으로 전년 동기비 6.29% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 5.56억 위안으로 전년 동기비 33% 증가했다.
3분기 매출은 16.18억 위안으로 전년 동기비 0.26% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.52억 위안으로 25.17% 증가했다.
동사의 이익은 시장 예상치를 상회했다.
1~3분기 출고가가 100위안 이상 제품과 100위안 이하인 제품의 매출이 각각 20.44억, 20.20억 위안을 기록하며 전년 동기비 15.71% 증가, 8.35% 증가했다.
지역별로 보면 해외를 제외한 허베이, 산둥, 안후이, 후난, 기타 성의 매출이 전년 동기비 모두 증가했다.
특히 동사의 원가 절감과 효율 향상이 뚜렷한 효과를 보였는데, 1~3분기 동사의 순이익률은 13.61%로 전년 동기비 2.74%p 상승했고, 3분기 순이익률은 15.57%로 3.1%p 상승했다.
동사는 비용의 정확한 투입과 유효한 사용을 추진했고, 이를 통해 비용을 효과적으로 절감하고 이익 수준을 높일 수 있었다.
동사는 전략적으로 현지 시장에 주력하고 있으며 제품 구조를 계속 최적화하고 있다.
성 내 시장에서 고가 제품의 점유율이 높아지고 있고 ‘우링주’의 성 내외 판매량 증가 여지가 충분하며 비용과 효율 개선의 성과도 두드러지고 있어 실적 성장 탄력성이 점차 커질 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.31억/9.67억/10.93억 위안으로 전년 대비 24.8/16.3/13.1% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.91/1.06/1.19위안으로 예상되며 PER은 24.1/20.7/18.3배다.
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