화안증권은 만화화학(600309.SH)의 1분기 실적이 전분기 대비 개선됐다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 1분기 동사 매출은 461.61억 위안으로 전년 동기비 10.07% 증가, 전분기 대비 7.84% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 41.57억 위안으로 전년 동기비 2.57% 증가, 전분기 대비 1.07% 증가했다.
판매 총이익률은 17.63%로 전분기 대비 0.77%p 상승했다.
1분기 원유 가격 상승과 성수기 영향으로 동사의 일부 원재료 및 제품 가격이 상승했다.
중합 MDI, 순수 MDI, TDI의 평균가는 톤당 각각 1.61만, 2.03만, 1.67만 위안으로 전분기 대비 3.02% 상승, 2.92% 하락, 2.46% 하락했다.
원재료 가격을 보면 퓨어 벤젠, 프로판, 발전용 석탄의 평균 가격은 톤당 8,160.7위안, 626.2달러, 751.6위안으로 전분기 대비 9.18% 상승, 3.07% 상승, 4.93% 하락했다.
1분기 동사의 주요 제품 생산량과 판매량은 모두 증가했으며, 총이익률과 실적도 안정적으로 증가했다.
한편 중국 내 노후 제품 교체 정책과 미국의 금리인하 전망 속에서 MDI 수요는 향후 계속 늘어날 것으로 전망된다.
이러한 업계 전망 속에 폴리우레탄과 신소재 생산력 프로젝트가 순조롭게 추진 중이며 이는 미래 동사의 실적 성장 가능성을 높여줄 것으로 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 202.75억/253.41억/277.54억 위안으로 전년 대비 20.6/25/9.5% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 6.46/8.07/8.84위안으로 예상되며 PER은 13.51/10.81/9.87배다.
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