궈하이증권은 쌍회개발(000895.SZ)의 3분기 실적이 개선됐고 육가공 제품의 판매 이익이 늘었다며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.
지난 1~3분기 동사의 매출은 441.12억 위안으로 전년 동기 대비 4.82% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 38.04억 위안으로 12.08% 감소했다.
3분기 매출은 164.4억 위안으로 전년 동기 대비 3.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 15.08억 위안으로 1.18% 늘었다.
3분기 동사의 실적은 상당 부분 개선된 것으로 평가된다. 비록 3분기 육가공 제품 판매 사업의 매출이 68.28억 위안으로 전년 동기 대비 4% 줄었으나 영업이익은 18.9억 위안으로 7.9% 증가하면서 육가공 제품 판매 사업의 수익성은 한층 더 개선된 상황이다.
특히 3분기는 학교의 방학에 따른 급식 제공이 줄며 소세지, 햄 등 육가공 제품의 수요가 줄어드는 비수기였으나 동사는 지속적으로 온라인 전자상거래 플랫폼을 통해 육가공 제품 판매량을 크게 늘렸고 판매 비용도 더 낮아지며 수익성이 개선됐다.
또한 돼지고기 가격 역시 안정세를 나타냈다. 동사는 돼지 도축과 이를 가공한 육가공 제품을 생산하기에 돼지고기 가격의 변동은 동사의 원가에 직접적인 영향을 끼친다. 연초부터 돼지고기 가격은 꾸준히 올랐으나 3분기 돼지고기 가격이 안정세를 나타내며 동사의 실적에 별다른 영향을 미치지 않았다.
육가공 제품 소비 성수기 4분기를 앞두고 동사의 실적은 더 큰 성장세를 나타낼 공산이 크다. ‘광군제(11월 11일, 중국판 블랙프라이데이)’ 행사로 판매량이 대폭 증가할 가능성이 높고 내년 춘제(春節, 중국의 설) 연휴까지 육가공 제품 수요 증가세가 이어질 전망이기에 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 48.02억/50.47억/53.16억 위안으로 전년 대비 -5/5/5% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.39/1.46/1.53위안으로 예상되며 PER은 17.53/16.68/15.87배다.
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