화창증권은 수출 구조 최적화로 수익 구조가 개선된 장성자동차(601633.SH)에 대해 목표가 7.26위안과 투자의견 ‘강력매수’를 제시했다.
동사의 2024년 1~3분기 매출액은 1,423억 위안으로 전년 동기 대비 19.04% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 104.28억 위안으로 전년 동기 대비 108.78% 증가했다.
3분기 매출액은 508.25억 위안으로 전년 동기 대비 2.61% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 33.5억 위안으로 전년 동기 대비 7.82% 감소했다.
3분기 수출 차량은 총 12.3만 대로 전년 동기 대비 40% 증가했으며 전분기 대비 해서도 13% 증가했다.
수출 비중은 42%로 전년 동기 대비 16.3%p와 전분기 대비해서 3.5%p 증가했다.
평균 판매 단가(ASP)는 17.3만 위안으로 전년 동기 대비 2.9만 위안, 전 분기 대비 0.2만 위안 상승했다.
3분기 차량별 단위 이익은 3.59만 위안으로 전년 대비 0.48만 위안 증가했으며 전분기 대비해서는 0.05만 위안 감소했다.
고급 브랜드인 탱크(Tank) 비중이 2분기에는 24%였으나 3분기에는 18%로 감소해 수익성에 일부 영향을 미쳤다.
정부 보조금은 3분기 동안 6.3억 위안의 보조금을 수령하면서 전년 대비 2.4억 위안 증가했다.
동사의 수출 구조가 개선됨에 따라 이를 감안하여 2024~26년 지배주주 귀속 순이익을 각각 138억/ 159억/ 191억 위안으로 상향하며 이에 따른 연간 증가율은 각각 97%/15%/ 20% 이다.
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