중국인허증권은 초상사구(001979.SZ)의 상반기 실적이 다소 부진했으나 주택 판매 지표는 양호했고 주요 도시 위주의 사업 재편 작업이 성공적이라 평가하며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
지난 상반기 동사의 매출은 512.73억 위안으로 전년 동기 대비 0.33% 감소했고 지배주주 귀속 순이익은 14.17억 위안으로 34.17% 줄었다.
부동산 업계의 전반적인 업황이 부진하다는 것을 고려하면 동사의 실적 역시 그리 나쁜 상황으로 보이진 않는다. 특히 상반기 동사의 매출총이익률이 11.98%로 전년 동기 대비 4.28% 하락했는데, 업계 전반에 걸쳐 주택 재고 청산을 위해 더 큰 할인율을 책정한 상태임을 감안하면 매출총이익률 하락폭은 안정적인 수준으로 풀이된다.
반면 상반기 기준 동사의 주택 판매 면적은 438.71만 제곱미터(㎡)로 전년 동기 대비 35.86% 감소했으나 업계 상위 5위권에 들었다. 이는 업황 부진에 부동산 개발사의 전반적인 주택 판매 규모가 줄어든 상황이나 동사의 주택 판매 면적은 업계 평균 대비 덜 줄어든 수준이었다.
판매액은 1,009.52억 위안으로 전년 동기 대비 39.34% 줄었고 이에 1㎡당 판매액이 2만 3,011위안으로 전년 동기 대비 5.44%나 줄었다.
주목할 점은 지난 상반기 동사의 신규 확보 토지가 대체로 1, 2선 위주의 ’10대 주요 도시’ 위주로 확보했다는 것인데, 이는 부동산 경기 부진 국면 속 안정성 향상을 목적으로 ’10대 주요 도시’를 중심으로 토지 투자를 크게 늘리는 상태이며 동시에 동사의 투자 성과가 부각될 가능성이 높다는 것을 의미한다.
따라서 상반기 동사의 실적은 전년 동기 대비 부진했으나 업계 평균을 크게 상회했고 실적 성장을 위한 경영 전략 재편도 성공적으로 판단되고 있어 동사의 실적, 주가 상승 기대감은 더 높아질 전망이다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 67.17억/77.04억/83.79억 위안으로 전년 대비 6.3/14.7/8.75% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.74/0.85/0.92위안으로 예상되며 PER은 12.45/10.85/9.98배다.
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