카이위안증권은 신펑밍그룹(603225.SH)이 9~10월 이익을 회복할 수 있을 것으로 보며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 상반기 동사 매출은 312.72억 위안으로 전년 동기비 10.96% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 6.05억 위안으로 26.17% 증가했다.
2분기 지배주주 귀속 순이익은 3.29억 위안으로 전년 동기비 13.7% 증가, 전분기 대비 19.73% 증가하며 컨센서스에 부합했다.
상반기 동사의 필라멘트 판매량은 338.77만 톤으로 전년 동기비 6.74% 증가했고, 2분기 판매량은 180.95만 톤으로 전분기 대비 14.66% 증가했다.
가격을 보면 상반기 동사의 POY, FDY, DTY 등 제품의 세금 제외 판매가는 톤당 각각 6,885위안, 7,794위안, 8,773위안으로 전년 동기비 1.99%, 3.01%, 4.8% 상승했다.
2분기에도 POY, DTY의 판매가는 전분기 대비 각각 0.8%, 0.99%씩 상승했다.
상반기 POY, FDY, DTY 제품의 총이익률은 각각 5.05%, 11.7%, 7.33%로 전년 대비 0.14%p, 0.52%p, 1.84%p 상승했다.
이처럼 동사의 필라멘트 판매량이 증가하고 제품 가격이 상승하면서 상반기 동사의 실적은 크게 증가할 수 있었다.
하반기에는 9월과 10월 전통 성수기가 도래하기 때문에 필라멘트 이익이 더욱 회복할 것으로 예상된다.
동시에 중장기 관점에서 보면 올해 필라멘트 산업의 신규 생산력이 90만 톤에 달하는 가운데 일부 기존 생산력이 이전되고 낙후 생산력이 정리되는 것을 고려하면 실제 순수 신규 생산력은 더욱 적을 것으로 예상된다.
이에 따라 공급 증가는 제한적이고 성수기로 수요는 증가하면서 업계 선두 기업인 동사가 필라멘트 가격 상승의 수혜를 충분히 볼 수 있을 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 20.53억/25.36억/27.18억 위안으로 전년 대비 89/23.5/7.2% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.35/1.66/1.78위안으로 예상되며 PER은 7.9/6.4/6배다.
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