민성증권은 중국석탄에너지(601898.SH)가 석탄의 내생적·외연적 성장을 지속하고 있다며 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
동사의 자원량은 266.48억 톤, 채굴 가능 매장량은 138.71억 톤에 달하며 평균 채굴 가능 연한은 57년 이상이다.
동사의 매장량이 매우 풍부하며 매장량과 생산량 규모는 상장사 중 상위 3위를 차지하고 있다.
2023년 말 동사가 보유한 생산 중, 혹은 건설 중인 석탄광은 23곳으로 확정 및 권익 생산력은 각각 1억 6,969만 톤, 1억 4,877만 톤에 달한다.
이중 건설 중인 광정은 두 곳으로 오는 2025년 준공이 예상되며, 확정과 권익 생산력은 각각 640만 톤, 324만 톤에 달한다.
이를 보면 동사가 내생적 성장 동력을 지니고 있음을 알 수 있다.
한편 동사는 중국석탄그룹을 배경으로 두고 있는데, 그룹의 2023년 생산량은 2.69억 톤으로 국내 4위를 차지했다.
2021년 3월 그룹의 승인 하에 2028년 5월 11일 이전까지 자원발전회사, 화위회사 등의 지분을 매수하면서 동업 간 경쟁 문제를 해소할 계획이다.
상기 자산이 동사에 유입된다면 동사에 유입되는 석탄광 수량은 총 14곳에 달할 것으로 예상된다.
이는 외연적 확장을 통한 동사의 성장 가능성을 보여준다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 190.71억/200.91억/214.98억 위안으로 전년 대비 -2.4/5.4/7% 증감할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.44/1.52/1.62위안으로 예상되며 PER은 9/9/8배다.
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