화타이증권은 만화화학(600309.SH)의 상반기 순이익이 전년 대비 소폭 감소했지만 폴리우레탄 업계 선도 기업 지위를 유지하고 있고, 신규 프로젝트의 성장성이 기대된다며 ‘매수’ 의견과 목표가 106.02위안을 제시했다.
동사의 2024년 상반기 매출은 971억 위안으로 전년 동기 대비 10.8% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 82억 위안으로 전년 동기 대비 4.6% 감소했다.
2분기 지배주주 귀속 순이익은 40억 위안으로 전년 동기 대비 11% 감소했으며, 전분기 대비 4% 감소했다.
구체적으로 보면 신규 생산능력의 증가로 인해 폴리우레탄의 생산 및 판매가 증가했다.
2024년 상반기 폴리우레탄의 판매량은 전년 동기 대비 14% 증가한 269만 톤에 달했으며, 이는 주로 푸젠(福建) MDI, TDI 등 신규 생산능력의 증가에 기인한다. 상반기 이 부문의 매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 355억 위안이며, 매출총이익률은 전년 동기 대비 1.1% 하락한 28%이다.
석유화학 부문 및 신소재 부문의 생산과 판매는 계속해서 증가했으나, 경기 침체로 인해 매출총이익률은 여전히 회복이 필요한 상황이다.
석유화학 부문은 상반기 동안 275만 톤의 판매량과 396억 위안의 매출을 기록하였으며, 매출은 전년 동기 대비 10% 증가한 수치이다. 매출총이익률은 4.5%로 전년 동기 대비 2.2% 상승했다.
신소재 부문은 상반기 동안 92만 톤의 판매량과 130억 위안의 매출을 기록했으며, 매출은 전년 동기 대비 15% 증가한 수치이다. 매출총이익률은 17%로 전년 동기 대비 5.1% 하락했다.
2024년 상반기 동사의 종합 매출총이익률은 16.4%로 전년 동기 대비 0.01% 하락했으며, 2분기에는 15.3%로 전년 동기 대비 0.1% 하락했다.
동사의 2024~2026년 지배주주 귀속 순이익은 각각 175억, 206억, 233억 위안으로 예상된다. EPS 기준 각각 5.58, 6.56, 7.43 위안이다.
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