중타이증권은 산커수페인트(603737.SH)에 대해 상반기 매출은 증가했으나 비용 확대로 수익은 감소했다며 투자의견 ‘미중확대’를 제시했다.
2024년 상반기 매출액은 57.6억 위안으로 전년 동기 대비 0.4% 증가했으나 순이익은 21.8억 위안으로 32.4% 감소했다.
2분기 매출액은 36.9억 위안으로 전년 동기비 0.3% 증가했으며 순이익은 1.6억 위안으로 42.7% 감소했다.
실적 저조의 원인은 2024년 상반기 동안 주요 제품 가격이 하락했으며 이로 인해 상반기 총이익률도 전년 대비 2.4% 하락했다. 이중 2분기 총이익률이 3.1% 하락하며 상반기 하락폭을 앞질렀다.
이 중에서도 직원 급여, 광고 및 홍보 비용, 출장비 증가에 따른 비용 지출이 많았다.
중국 정부의 정책 기조에 따르면 현재 페인트 산업은 환경 보호 규제 강화와 노동 비용 증가로 인해 구조 조정이 가속화 되고 있으나 동사는 업계 평균 이상의 규모와 자본력을 갖췄고 이를 바탕으로 판매채널과 브랜드 차원에서 비교우위를 갖고 있어 실적 성장 기대감은 큰 편이다.
이를 반영하여 2024-26년 예상 순이익을 각각 4.4억/ 6억/ 7.9억 위안으로 전망하며 주가수익비율(PE)은 각각 37배/ 27배/ 21배이다.
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