핑안증권은 하북노백간주류(600559.SH)의 이익 탄력성이 높다고 평가하며 투자의견 ‘추천’을 제시했다.
동사는 허베이성 헝수이시에 위치해 있으며, 2천여 년의 역사를 지니고 있다.
2018년 펑롄주류를 인수하면서 제품을 확대했으며, 전반적으로 봤을 때 동사의 제품 구조는 업그레이드됐다.
또한 동사의 주식 보상제가 완비되고 비용률이 계속 하락하면서 이익도 높은 탄력성을 지니게 됐다.
‘라오바이간’ 브래드는 주로 헝수이 시장을 공략하고 있으며, 헝수이 이외에 18개 양조장을 중점으로 시장 협력 및 연결을 추진하고 있다.
제품 면에서 보면 동사는 갑등 15/20, 1915 등 3대 단품에 집중하고 있고, 구조는 계속 최적화되고 있다.
채널 방면을 보면 중개업체 관리를 강화하고 갑등 15/20 연맹 모델을 채택하고 있으며, 지분 참여를 통해 업체의 적극성을 높이고 있다.
비용 측면에서는 최근 몇 년 동안 심사를 강화하면서 비용률이 계속 개선됐고, 이는 동사의 이익 증가에 도움을 주고 있다.
동사는 동종 업계의 다른 기업과 비교해서도 강한 실적 확정성과 빠른 성장 가능성을 지니고 있다고 판단되며 밸류에이션도 가성비가 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 8.54억/10.78억/13.19억 위안으로 전년 대비 28.2/26.3/22.4% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.93/1.18/1.44위안으로 예상되며 PER은 19.1/15.1/12.3배다.
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